TCL股改延迟2.34元停牌价微妙

 2月25日，TCL集团发布公告，称其股权分置改革方案全部获批预计另需两至三个工作周。

    TCL集团股权分置改革方案于2005年12月30日获得相关股东会议通过。根据该方案，公司第一大股东惠州市投资控股有限公司（惠州控股）拟向Philips Electronics China B.V. (飞利浦中国)及Alliance Fortune International Limited （联富）和部分管理人人员转让其持有的公司总股本10％的股份（5%转让给飞利浦中国；3.84%股权转让给89位TCL集团的高级管理人员，价格近1.6亿元；1.16%转让给联富），飞利浦中国在受让惠州控股所持5%股权后，持股比例将增至7.46%，若以上股权转让全部得以实施，惠州控股持股将降至15.22%，但是仍为第一大股东。

    不过，上述方案在上报国家主管部门审批后，根据主管部门的意见对转让方案作了调整，调整后的转让方案为惠州控股拟分别向飞利浦中国和联富转让其持有的占本公司总股本5％，共计10%的股权。也就是说，在调整后的方案中，原拟转让给89位TCL集团的高级管理人员的3.84%股权将转而转予联富。

    调整后的股权转让方案已获得惠州市人民政府的批准，现正上报国务院国资委、商务部审批。2006年1月25日，TCL集团发布公告，预期取得审批时间为2006年春节假期后三个工作周内。不过，三个工作周后的2月25日，又出现了延迟。

    “这只是正常的延迟，至于究竟何时能获批，我很难给出时间表。”2月27日，TCL集团董事会秘书王红波对记者表示，现在给出时间表后市场又会形成预期，到时如果仍需延迟，对投资者和公司都不利。据悉，TCL证券事务代表何陟华正在出差处理报批事宜，还需2周才能回来。

    有消息称，TCL集团将原定向高管转让的股权转让给联富后，联富暗示可能未来将再向TCL高管出售这部分股权，使高管变相增持TCL股权。王红波对此说法不置可否，仅表示这只是市场传言。

    一位不愿具名的证券分析师表示，在同类公司中，TCL集团的股权最为复杂，国有股、管理层、外资股以及员工股之间协调难度大，而其此次股权改革方案实施间，从去年12月9日就开始停牌，到现在仍未复牌，该时间跨越幅度之大也是少有。

    有市场分析人士表示，TCL集团的股权转让价和停牌价之间关系很微妙，以上几宗股权转让价都是按每股净资产值1.58元为定价基础，转让价格为每股1.5816元，在向流通股东每10股送1.5616股后，受让方的实际成本将为每股1.87元；而TCL集团2005年12月9日停牌价是2.34元，按10送2.5除权，也正好是1.87元；如果停牌价高于2.34元，会引起对惠州控股是否贱卖国有资产的质疑，而停牌价低于2.34元，TCL管理人员无疑将直接在证券市场购买股票，不必再高价买国有股。

    以此来看，TCL集团复牌后的价格波动将给其将要进行的股权转让带来影响，股权转让完成前的长时间停牌似乎也可以得到解释。